แบบจำลองอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและอัตราดอกเบี้ย: หลักฐานเชิงประจักษ์จากประเทศไทย
ชื่อผู้แต่งข้างต้นเป็นข้อความจากระเบียนผลงาน ไม่ได้ผูกกับรหัสนักวิจัย จึงกดดูผลงานอื่นของบุคคลนี้ไม่ได้ — ในคลังนี้ 142,080 ผลงาน (63.6% ของทั้งหมด) มีชื่อผู้แต่งที่เชื่อมกับหน้าผู้แต่งได้ และ 60,298 ผลงาน (27.0%) มีผู้แต่งที่ผูกกับรหัสนักวิจัยจริง ส่วนอีก 81,382 ผลงานไม่มีข้อมูลผู้แต่งเลย (มีชื่อผู้แต่งเป็นข้อความอยู่ 142,009 ผลงาน = 63.5%)
บทคัดย่อ
กำรวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษำกำรเคลื่อนไหวระหว่ำงควำมแตกต่ำงของอัตรำดอกเบี้ยของไทยกับอัตรำดอกเบี้ยสหรัฐอเมริกำ กับอัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐ และเพื่อพัฒนำแบบจำลองอัตรำแลกเปลี่ยนเงินตรำต่ำงประเทศ รวมทั้งทดสอบควำมเหมำะสมของแบบจำลองดังกล่ำว ซึ่งจะช่วยในกำรวำงแนวทำงกำรรักษำเสถียรภำพทำงด้ำนกำรเงิน และเสถียรภำพทำงด้ำนเศรษฐกิจจำกกำรกำหนดอัตรำดอกเบี้ยนโยบำย รวมทั้งลดควำมผันผวนจำกกำรเคลื่อนย้ำยเงินทุนระหว่ำงประเทศและอัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐต่อไป วิธีกำรวิจัยในครั้งประกอบด้วยกำรวิเครำะห์เชิงพรรณำด้วยข้อมูลและสถิติเกี่ยวกับปัจจัยต่ำงๆ กำรใช้วิธีกำรทำงคณิตศำสตร์เพื่อพัฒนำแบบจำลองเศรษฐศำสตร์กำรเงินสำหรับอธิบำยควำมสัมพันธ์ระหว่ำงส่วนต่ำงอัตรำดอกเบี้ยกับอัตรำแลกเปลี่ยนเงินตรำต่ำงประเทศ นอกจำกนี้ยังใช้วิธีกำรทำงเศรษฐมิติในกำรวิเครำะห์ ได้แก่ Multiple Linear Regression Model, Cointegration, Vector Error Correction Model, Autoregressive Integrated Moving Average Model ผลกำรวิจัยพบว่ำ ควำมเคลื่อนไหวระหว่ำงควำมแตกต่ำงของอัตรำดอกเบี้ยของไทยกับอัตรำดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกำ กับอัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐ ไม่สอดคล้องกับคำอธิบำยของทฤษฎีอัตรำดอกเบี้ยเสมอภำค ผลกำรพัฒนำแบบจำลองอัตรำแลกเปลี่ยนพบว่ำ ปริมำณเงินในประเทศในช่วงเวลำปัจจุบัน ระดับรำคำสินค้ำและบริกำรของต่ำงประเทศในช่วงเวลำปัจจุบัน อัตรำดอกเบี้ยของต่ำงประเทศในช่วงเวลำถัดไป และผลผลิตที่แท้จริงในช่วงเวลำปัจจุบัน เป็นปัจจัยกำหนดอัตรำแลกเปลี่ยน ผลกำรทดสอบเงื่อนไขของอัตรำดอกเบี้ยเสมอภำคที่ไม่ได้ป้องกันควำมเสี่ยงจำกอัตรำแลกเปลี่ยนพบว่ำ ไม่สำมำรถอธิบำยอ ตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐได้ แต่ผลกำรทดสอบแบบจำลองกำรถดถอยเชิงเส้นพหุคูณระบุว่ำ ปริมำณเงินตำมควำมหมำยกว้ำงในประเทศไทย ส่งผลกระทบต่ออัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐในทำงทิศทำงเดียวกัน และดัชนีรำคำผู้บริโภคในสหรัฐอเมริกำ มีผลกระทบต่ออัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงบำทกับดอลลำร์สหรัฐ ในทำงทิศทำงตรงกันข้ำมกัน และแบบจำลองดังกล่ำวสำมำรถพยำกรณ์กำรเคลื่อนไหวของอัตรำแลกเปลี่ยนได้ดีมำก นอกจำกนี้ผลกำรทดสอบควำมสัมพันธ์เชิงดุลยภำพระยะยำว ปรำกฎว่ำ มีควำมสัมพันธ์เชิงดุลยภำพระยะยำว 2 รูปแบบ และกล่ำวคือ ในแบบจำลอง Error-correction Model เมื่อมีกำรเบี่ยงเบนออกไปจำกดุลยภำพ อัตรำแลกเปลี่ยนจะปรับตัวเข้ำหำดุลยภำพระยะยำวตำมแบบจำลอง โดยมีควำมเร็วเท่ำกับร้อยละ 2.219 รวมทั้งแบบจำลอง VEC สำมำรถพยำกรณ์กำรเคลื่อนไหวของอัตรำแลกเปลี่ยนได้ไม่ค่อยสมบูรณ์มำกนัก อย่ำงไรก็ตำมแบบจำลอง ARIMA (1, 1, 1) สำมำรถพยำกรณ์อัตรำแลกปลี่ยนระหว่ำงบำทต่อดอลลำร์สหรัฐได้ดีกว่ำ VEC ดังนั้น แนวทำงกำรรักษำเสถียรภำพทำงด้ำนกำรเงิน และเสถียรภำพทำงด้ำนเศรษฐกิจด้วยกำรกำหนดอัตรำดอกเบี้ยนโยบำยนั้น ธนำคำรแห่งประเทศไทย (ธปท.) ไม่ควรให้ควำมสำคัญกับควำมแตกต่ำงระหว่ำงอัตรำดอกเบี้ยของไทยกับสหรัฐอเมริกำ แต่ควรให้ควำมสำคัญกับปัจจัยที่มีผลต่ออัตรำแลกเปลี่ยน ได้แก่ ปริมำณเงินตำมควำมหมำยกว้ำงในประเทศไทย และกำรเคลื่อนไหวเปลี่ยนแปลงของดัชนีรำคำผู้บริโภคในสหรัฐอเมริกำ คำสำคัญ: แบบจำลองอัตรำแลกเปลี่ยน เงื่อนไขอัตรำดอกเบี้ยเสมอภำค ควำมสัมพันธ์เชิงดุลยภำพระยะยำว ARIMA